國稅發〔2014〕75號國家司法研究院
金融事務
關于改進人民幣加速貶值的局
所得稅
政策通知，其中公司股權轉讓協議中提到今年允許信息系統、公共服務等五大企業加速折舊或縮短新購入人民幣折舊年限。這一舉動被解讀為“政策整合非常準確”，是一個“非常巧妙的舉動”。預計政策實施后第一年將延期繳納1500-1750億元的所得稅，相當于今年2545家a股公司所得稅的25%左右。
本質上，香港證券交易所通過改變折舊年限和折舊方法來扭轉財務困境，仍然是一種常見的財務方式。尤其是在脫帽護殼的問題上，港交所往往對貶值的方方面面大做文章。換句話說，在上述政策出臺之前，香港證券交易所已經有非常多的交易所在會計政策允許的范圍內改變了關于折舊的公司股權轉讓協議。事實上，這一政策傾向于加速企業的折舊。
加速折舊或縮短折舊年限帶來的困難是，企業的銷售收入、所得稅、現金流量等環境因素會人為改變，有些改變甚至會發生逆轉。僅從財務角度來看，企業加速折舊會導致短期凈利潤和營業外利潤下降，基于收益率(PE)降低a股市值。因此，近年來，香港聯交所的縮短折舊期或加速折舊的股權轉讓協議一旦出現在公共政策中，就會抓住隱藏利潤、侵占中小投資者個人利益的帽子。
從財務的角度來看，加速折舊在一定程度上會減輕公司后期的稅負，體現在資產負債表上。如果用現金流貼現建模來計算公司的市值，企業就需要通過加速折舊來增加公司的市值。因素非常非常簡單:今天的現金流總有一天會比未來的現金流有更多的商業價值。
結果，對立情緒慢慢產生了。根據不同的理解，加速折舊會對企業的商業價值產生相反的負面影響。但難點不在于認識上的差異，而在于a股對PE市值的放任思想和加速貶值導致的認識錯誤。
如果考慮整個折舊年限和人民幣規定的折舊殘值，在企業預期收入不變的情況下，加速折舊不會對企業整體收入和稅負產生負面影響，這是一個很難再分配的問題。由此，從PE市值體系的角度來看，企業后期凈利潤會因加速折舊而減少，導致PE主動下降，PE會逐漸上升直至折舊減緩。當然，從政策本身來看，加速貶值可以明顯緩解稅收負擔帶來的現金流輿論壓力，同時加速工業人民幣的發展。但必須強調的是，政策本身實際上并沒有減輕企業負擔，只是推遲了稅負，其根本意義在于為企業提供現金流，類似于注資。